当前位置:首页 > 钢材价格 > 热轧板(卷) > 卓创视点 > 正文

钢市半月谈12:从历史视角出发,2023年钢材价格将这么走!


卓创资讯 刘新伟 2022-09-23 09:03:11
收藏
点击进入热轧板卷年报

【导语】从历史中推演未来,用数据来证明观点,是卓创资讯价格分析遵循的方法论。推演趋势重要的是观察历史趋势的变化规律,而变化的节奏则需要对供需动态平衡的细节有所把握。基于经济形势和周期演变规律,2023年价格或呈现先跌后涨趋势,价格重心仍将下移。

如果说,石油是工业的血液,那么钢铁就是工业的脊梁。钢铁行业(Iron and Steel Industry)是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业,是国家重要的原材料工业之一。

回顾中国钢铁行业的发展,大体可以分为四个阶段,分别为新中国成立后(1949年-1978年)、改革开放初期(1978年-1992年)、社会主义市场经济初期(1993-2000年)和增长时期(2001年以来)。在第二个阶段至第三个阶段转换过程中,中国完成超越,成为全球最大的钢铁生产国,并一直保持至今。

中国钢铁行业的发展壮大与商业地产的发展有着密不可分的联系,我们选取2000年之后的这段历史,以价格视角观察行业发展的状态,并就其发展过程中表现出的规律性,对2023年钢材价格的趋势做出判断。

20年钢材价格波动:价格呈现周期性趋势

2001-2008年:乘WTO东风,中国经济快速增长

在过去的二十年时间,钢材价格经历五轮明显的上涨趋势,在经历2000年附近亚洲金融危机之后,钢材价格重新进入到上涨形态,这一轮上涨一致持续到2008年金融危机发生之前。中国加入WTO后,全球经济快速发展通道,中国经济增速亦有显著提升,在这一阶段中国经济总量的平均增速达到11.3%,是中国经济增长速度最快的阶段。




需求:从2002年到2013年间,国务院就房地产市场发布十余次调控政策,除在2008年国际金融危机冲击下,提倡扩大内需,促进房地产市场发展外,其余均为抑制房地产市场过快增长。历次调控原因主要为房价上涨过快,也存在土地供应过量、投资增幅加大、资金分布不合理、交易行为不规范、监管和调控待完善等原因。

供给:民营企业规模在这一段时间得到快速发展钢铁行业产能快速发展,中国粗钢产量进入增长快车道。2008年中国粗钢产量达到4.98亿吨,较2001年增幅达到219%。

2009年-2011年:“四万亿”投资带动需求增加

2007年“次贷危机”爆发后存在升级压力,全球面临滞胀风险。大宗商品价格在08年下半年之后出现快速下跌,并一直持续到2009年二季度。面对经济增长压力,国家着手稳增长,力度只带,覆盖之广远超其他时间。2008年9月15日央行降准降息为起点,到2009年1月是政策集中发力期。货币政策方面,2008年9—12月全面下调各类基准利率,包括五次降准、五次降息、两次调降再贷款再贴现利率、四次调降个人住房公积金贷款利率。

在次期间,钢材价格走牛,在09年5月份之后的两年半时间内,钢材价格恢复至08年高点的87%。

需求:2008年11月国常会提出进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,即“四万亿计划”,资金支持下,基建投资在2009年达到42%的增速。地产方面,2008年10月住建部明确因城施策,并下调契税税率,标志着地产转向宽松,之后降房贷、降首付等一系列措施陆续出台,年底发布的《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》表明政策放松延伸至企业融资端,地产开发资金增速于2008年11月见底,并于2009年实现45.9%的增长。此外,2009年1月开启“家电下乡”和“汽车下乡”补贴计划,有效拉动了内需和生产,制造业投资全年都处于40%以上的高速增长水平。

供给:在房地产和基建快速发展的刺激之下,钢铁行业的发展延续快车道,2010年2月钢铁行业固定资产投资增速达到22%。粗钢产量连续迈过5亿和6亿大关,2011年粗钢产量达到6.74亿吨。

2011年-2015年:全面过剩叠加需求增速放缓 钢价持续下跌

2011年之后,钢材价格呈现出持续走低的状态,在库存周期驱动下,2013年价格虽有反弹,但并改变下跌的整体趋势。到2015年底,钢材价格跌去2011年高点的64%,最低价格逼近1600元/吨。

需求:地产终端作为钢铁需求主要驱动,关乎行业增速。其投资完成额增速自2011年相对高点34.6%大幅下滑至2015年1.0%。另一主要下游基建投资,作为政府力求经济稳增长的重要措施,具有明显的逆周期性,尚不足以逆转彼时经济下行格局。此外,下游制造业景气程度在该阶段并不乐观,如挖掘机产量同比增速在2015年均为20%-30%的负增长。

供给:该阶段虽然有2014年APEC会议限产,2015年大阅兵限产以及唐山地区环保限产等限产事件,但由于每次限产时间长度较短,因而难以真正对供给端造成持续收缩影响,此外,后期复产加速亦可弥补前期限产的产量损失。2015年,在下游需求增速下降、钢价及盈利水平不理想的情况下,企业生存遭遇挑战,钢厂大面积停产。全国共计停产产能6380万吨,占当年粗钢产量的7.94%。

2016年-2019年:供给侧结构性改革、棚改货币化与库存周期

经过持续五年的下跌之后,钢材价格跌至2000元/吨以上,钢材卖出白菜价,钢价不如水,生产企业严重亏损。此时宏观背景是,欧债危机的阴影逐渐消退,美联储退出QE、海外流动性收紧压力增大,而国内经济在2012年软着陆后一直处于L型底部。新一轮稳增长政策来袭,钢材价格再次进入牛市状态,并一直持续到2018年。

需求:面对房地产下滑的影响,2014年开始,政府以房地产为抓手展开稳增长行为。货币政策方面,央行共开展七次降准、六次降息,并创设支小再贷款、抵押补充贷款(PSL)和中期借贷便利(MLF)几种新型工具来投放基础货币。基建方面,通过上调财政赤字、推广PPP项目和放松城投平台融资,来保障基建资金的增长,基建投资在2014、2015年都维持20%左右的增速。地产方面,一是通过棚改拉动地产投资增长,二是通过促销拉动地产消费需求。2014年9月出台的《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》(即930新政)被看作地产宽松启动的标志,自此重启首套房“认贷不认房”标准,并鼓励金融机构加大个人住房贷款投放力度。之后,多次调降首付和房贷利率。到2016年年末,金融机构个人住房平均贷款利率降至4.52%,个人5年以上住房公积金贷款降至3.25%,接近2008年的历史低点。

供给:在面对房地产、汽车领域刺激政策下,钢铁行业内则展开以去产能为主的供给侧结构性改革,淘汰落后产能9000万吨,并在2017年完成对表外地条钢产能的淘汰,涉及产能达到1.5亿吨。供给侧结构性改革带来的供给收缩预期和需求的政策利好形成碰撞,钢材价格持续走高,并持续到2018年。



16年持续至18年的上涨,主要受到需求和供给的双重冲击,但实际上,经济增速在这一段时间并未显著改变,仍是处于L型的底部运行,随着中美贸易摩擦升温,发达经济体复苏势头放缓,外需面临走弱风险。另外,国内自2017年实施严格的金融去杠杆措施,内需持续收缩。大宗商品价格又陷入一轮调整过程,但得益于供给侧结构性改革,钢材价格并未再度跌入低谷。

2020年-至今:经济内生的自我修复与水牛市

2020年受到疫-情的影响,市场出现恐慌性下跌,但在随后的救市政策下,钢材价格出现一轮牛市,并一举打破2008年高点。此一轮牛市中,价格最高录得6100元/吨,高出2008年390元/吨,但高价也仅仅是昙花一现,在2021年10月份之后价格逐步摆脱高点,进入到技术性下跌走势,2022年6月份之后进入趋势性下跌走势。

需求:面对突发疫-情的冲击影响,以美国为首的西方国家再度祭出流动性大招,通过释放超额流动性的方式解决了异常史无前例的大危机、大萧条和大失业。流动性泛滥对资本市场的影响是显著的,大宗商品价格在放水背景下,出现超强上涨走势。但同时也埋下泡沫破裂的风险,经历2021年9月份的快速上冲行情后,钢材价格逐步摆脱高位。

供给:在碳中和背景下,钢铁产量受到约束,2021-2022年两年连续执行“产能产量双控”政策,2022年粗钢产量或冲洗回到10亿吨以内的水平,较2021年下降5%左右。供给并非2022年钢材价格的主导因素,供给收缩和需求冲击叠加在一起,使得价格在2022年下半年快速摆脱高位,并形成趋势性下跌行情。

价格趋势与判断:趋势沿周期变动,波动按供需变化

2022年下半年钢材价格完成牛熊转换,价格逐步由技术性熊市转变为趋势性熊市。需求收缩是价格趋势的主要逻辑,宏观方面衰退交易加剧了这种趋势。

从库存周情况看,2022年下半年由补库存转变为去库存,价格的趋势由此确定。按照库存周期演变的一般规律,2000年之后的第八库存周期启动需要到2024年上半年,按照价格领先于库存周期变动,在2023年下半年或可以看到钢材价格同比跌幅见底回升。

从供需视角看,供给仍会受到“双碳”的约束,2023年粗钢产量或延续回落状态,而从节奏上看,供应或呈现前低后高的走势。进口方面,仍或呈现回落的状态,对总供应影响有限;从需求上看,房地产发展的情况仍对国内需求形成制约,2023年房屋新开工面积或仍较2022年下降3成以上,房地产用钢需求回升需等待下半年;汽车行业增长点主要来自于新能源汽车,传统能源汽车产销量会进一步萎缩。总需求量萎缩是2023年钢材需求变化的主要趋。

 

  • <tr id='zu6gu'><strong id='mou1g'></strong><small id='4tohu'></small><button id='65rcu'></button><li id='2rkpp'><noscript id='zrq54'><big id='37cvp'></big><dt id='ek2x4'></dt></noscript></li></tr><ol id='3ee0x'><option id='dfz50'><table id='dhbn4'><blockquote id='44ees'><tbody id='783bu'></tbody></blockquote></table></option></ol><u id='ab20m'></u><kbd id='8piw0'><kbd id='2h4az'></kbd></kbd>

    <code id='la94u'><strong id='k2z8e'></strong></code>

    <fieldset id='amxvy'></fieldset>
          <span id='m83w7'></span>

              <ins id='tvp0r'></ins>
              <acronym id='iql1a'><em id='oxl0a'></em><td id='e2b2d'><div id='dyzn8'></div></td></acronym><address id='5ai7j'><big id='8y0my'><big id='6lytu'></big><legend id='37wkm'></legend></big></address>

              <i id='85877'><div id='4034i'><ins id='p81au'></ins></div></i>
              <i id='w92ik'></i>
            1. <dl id='ue8ln'></dl>
              1. <blockquote id='04ekk'><q id='s3vb7'><noscript id='jxez5'></noscript><dt id='9rr6t'></dt></q></blockquote><noframes id='klt1c'><i id='bk6ga'></i>

                新宝7